WACC: формула, пример за изчисляване на баланса

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-17 10:19

В момента при пазарни условия собствеността на всяка компания може да бъде оценена чрез нейната стойност. От една страна, това е собственото имущество на дружеството, което се формира чрез уставния капитал, нетната печалба. От друга страна, почти всяка фирма използва кредитно привлечени средства (например от банки, от други лица и т.н.)

Всички тези източници кумулативно се вливат в организацията, което й позволява да работи при пазарни условия.

Разработената концепция за цената на капитала днес е основната в икономическата теория. Същността му се крие във факта, че имуществото на компанията има фиксирана стойност, като всеки ресурс - тази стойност трябва да се вземе предвид в процеса на функциониране на икономическия обект, както и при вземане на инвестиционни решения.

Въпреки това, тази концепция е много по-широка от изчисляването на относителната сума на паричните плащания към инвеститорите, тя също така характеризира нивото на възвръщаемост на инвестирания капитал..

Концепцията за структурата на капитала играе важна роля при формирането на пазарната стойност на компанията. Тук идва изчислението на индикатора WACC. Така че, когато оптимизирате структурата на собствеността, можетеуспоредно с минимизиране на среднопретеглената му стойност и максимизиране на пазарната стойност на фирмата. За тази цел е разработена цяла система от взаимосвързани критерии и методи.

За да се оцени всеки източник на капитал, се извършва оценка на среднопретеглената цена на капитала, която се определя като сума от всички дисконтиращи компоненти.

Стойността на среднопретеглената цена на капитала може да се използва за определяне на рентабилността на компанията, както и за определяне на рентабилния обем на продажбите и редица финансови показатели, включително на фондовия пазар.

Различни методи за изчисляване на среднопретеглената цена на капитала могат да се използват на практика, когато е необходимо да се вземат управленски решения за кратко време.

Капитал: Характеристики

Концепцията за "капитал" означава стойността, която се авансира в производството с планове за печалба и дивиденти.

От една страна, капиталът е сумата от премията за акции и неразпределената печалба, която се отнася до интересите на собствениците на организацията, средствата на акционерите. От друга страна, това е съвкупността от всички дългосрочни финансови източници на компанията.

Цената на капитала се разбира като общата сума на средствата, които трябва да бъдат платени за използването на определено количество финансови ресурси. Изразява се като процент от този обем.

Икономическо значение на индикатора "цена на капитала":

• за инвеститорите това е нивото на цената на капитала, което показва нормата на възвръщаемост на него;
• за организации това са единичните разходи, необходими за привличане и поддържане на финансови ресурси.

Основни фактори, които влияят върху цената на капитала:

• обща финансова среда;
• състояние на пазара на стоки;
• среден лихвен процент по заема;
• наличност на финансови източници;
• рентабилност на компанията;
• ниво на оперативен ливъридж;
• Концентрация на собствения капитал;
• оперативен риск;
• характеристики на индустрията на компанията.

Дестинация

Исторически, времето на началото на използването на концепцията WACC датира от 1958 г. и се свързва с името на учени като Модилиани и Милър. Те твърдят, че концепцията за среднопретеглената цена на капитала може да се определи като сума от дяловете на средствата на дружеството. В този случай всяка акция от източника трябва да бъде намалена.

Те свързват този индикатор с минималния праг на доходност за инвеститор, който той получава в резултат на инвестиране на средствата си.

Изследваният индикатор отразява следните точки:

• отрицателен WACC означава, че управлението на компанията е ефективно, което показва, че компанията реализира икономически печалби;
• ако изследваната стойност е в рамките на динамиката на възвръщаемостта на активите между стойността "0" и средната стойност за индустрията, тогава тази ситуация показва, че бизнесът на компанията е печеливш, но не е конкурентен;
• ако изследваният индикатор е по-висок от средната за индустрията възвръщаемост на активите, можетесмело твърдят за нерентабилния бизнес на компанията.

Концепция

Концепцията за среднопретеглената цена на капитала се основава на следните дефиниции:

• капитал - фирмено имущество, което може да бъде пуснато в обращение с цел привличане на печалба;
• цена - цената, която е фиксирана при покупка и продажба на капитал, изразена като процент.

WACC е минималната възвръщаемост на капитала, която компанията е инвестирала. Всъщност смисълът на този индикатор е, че една организация може да взема решения за инвестиране на капитал само когато нивото на тяхната рентабилност е по-високо или равно на стойността на среднопретеглената цена.

Обобщена формула за изчисление

Процесът на оценка на цената на капитала протича на няколко етапа:

• определяне на основните компоненти - източници на капиталообразуване;
• изчислете цената на всеки източник;
• изчисляване на среднопретеглената цена, използвайки единичното тегло на всеки артикул;
• мерки за оптимизиране на структурата.

В този процес трябва да обърнете внимание на данъчния фактор, тъй като ставката на данъка върху дохода се взема предвид при изчисленията.

В обобщен вариант формулата изглежда така: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), където:

• Бъди - собствен капитал, дял;
• Vd - заемен капитал, дял;
• Xe - цена на собствения капитал;
• Сд – цена на привлечения капитал;
• T е ставката на данъка върху дохода.

Характеристики на индикатора

Нека подчертаем основните характеристики на формулата за изчисление на индикатора:

• Целта на формулата за изчисляване на индикатора е, че ви позволява да оцените не стойността на самия индикатор. Значението на индикатора е да приложи изчислената стойност под формата на дисконтов фактор при инвестиране в проекта;
• Среднопретеглената цена на капитала е доста стабилна и отразява оптималната текуща капиталова структура на компанията;
• Правилността на изчислението на WACC е свързана с включването на съпоставими индикатори във формулата.

Използване на индикатора за оценка на инвестиционни проекти

WACC се използва като дисконтов процент за изчисляване на възвръщаемостта на инвестиционните проекти. В този случай цената на собствения капитал е рентабилността на алтернативните проекти, тъй като това е индикаторът и стойността на пропуснатата полза. Такива изчисления правят възможно приемането на различни инвестиционни проекти.

Нека да разгледаме конкретен пример с помощта на формулата WACC.

Основни начални данни за изчисления:

• рентабилност на проект А - 50%, риск 50%;
• рентабилност на проект Б - 20%, риск 10%.

Изчислете рентабилността на проект B от рентабилността на проект A: 50% - 20%=30%.

Сравняване на изчисленията на доходността:

• за A: 30%(1-0, 5)=15%;
• до B: 20%(1-0, 1)=18%.

Оказва се, че ако искаме да получим доходност от 15%, рискуваме половинатакапитал, инвестиран в проект Б. От друга страна, изпълнението на нискорискови проекти гарантира възвръщаемост от 18%.

По-горе разгледахме варианти за оценка на инвестициите, използвайки теорията за алтернативните разходи.

CALC WACC

Нека разгледаме формулата за изчисляване на WACC за предприятие: WACC=(USCA)+(UZCA), където:

• САЩ - собствен капитал, дял;
• CV – цена на собствения капитал;
• UZ – дял от дългов капитал;
• TsZ - цената на привлечения капитал.

В този случай стойността на CA може да бъде оценена, както следва: CA=CHP/SC, където:

• PE - нетна печалба на компанията, хиляди рубли;
• SK - собствен капитал на компанията, хиляди рубли.

Стойността на CZ може да бъде оценена по следния начин: CZ=Prots/K(1-Kn), където:

• Процент - сумата на натрупаната лихва, хиляди рубли;
• К – сума на заемите, хиляди рубли;
• Kn - ниво на данъчно облагане.

Нивото на данъчно облагане се изчислява по формулата: Kn=NP/BP, където:

• NP - данък върху дохода, хиляди рубли;
• BP – печалба преди данъци, хиляда рубли

Изчисляване на баланса

Нека разгледаме пример за формулата за изчисляване на WACC по баланс. За тази цел трябва да се изпълнят следните стъпки:

• намерете финансовите източници и разходи на компанията;
• умножете цената на дългосрочния капитал с коефициент 1 - данъчната ставка;
• определете дела на собствения и привлечения капитал в общия размер на капитала;
• изчислете WACC.

Примерни стъпкиИзчисляването на WACC (формулата на баланса) е представено по-долу в съответствие с таблицата.

Общ капитал	Балансова линия	Сума, хиляди рубли.	Споделяне, %	Цена преди данъци, %	Цена след данъци, %	Разходи, %
Нетна стойност	Страница 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Дългосрочни заеми	Страница 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Краткосрочни заеми	Страница 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Общо	-	6750	100	-	-	14, 7

Примери за изчисления на WACC

Нека разгледаме пример за формулата WACC за следните входни данни:

Данък върху доходите	25431 хиляди рубли
Балансова печалба	41048 хиляди рубли
лихва	13450 хиляди рубли
Кредити	17900 хиляди рубли
Нетна печалба	15617 хиляди рубли
Нетна стойност	103990 хиляди рубли
Собствен капитал, дял	0,4
Дългов капитал, дял	0, 6

1. Изчисляване на нивото на данъчно облагане: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Изчисляване на цената на привлечения капитал: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Изчисляване на цената на собствения капитал: TA=15617/103990=0, 15.
4. Изчисляване на стойността на WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 или 23, 17%. Този индикатор означава, че е разрешено вземането на инвестиционни решения с ниво на рентабилност над 23,17% за компанията, тъй като този факт ще донесе положителни резултати.

Нека разгледаме изчисляването на цената на WACC на друг пример според таблицата по-долу.

Финансови източници	Прогноза на сметката, хиляди рубли	Споделяне, %	Цена, %
Акции (обикновени)	25000	41, 7	30, 2
Акции (предпочитани)	2500	4, 2	28, 7
Печалба	7500	12, 5	35
Дългосрочен заем	10000	16, 6	27, 7
Краткосрочен заем	15000	25	16, 5
Общо	60000	100	-

Следва пример за формулата за изчисление на WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Изчислението показа, че нивото на разходите за поддържане на икономическия потенциал на дружеството при съществуващата структура на източниците на средствата на дружеството според изчисленията е 26,9%. Тоест, една организация може да взема определени инвестиционни решения, при които нивото на рентабилност не е по-ниско от 26,9%.

Следователно в анализа WACC често се свързва с IRR. Тази връзка се изразява по следния начин: ако стойността на IRR е по-голяма от стойността на WACC, тогава има смисъл да се инвестира. Ако IRR е по-малък от WACC, тогава не си струва да инвестирате. В случай, когато IRR е равна на WACC, инвестицията е равностойна.

Следователно индикаторът WACC е решаващ при изследването на рационалността на структурата на източниците на финансиране в компанията.

WACC и дължими сметки

Разгледайте модела WACC на формулата за дължимите сметки на фирмата.

Стойността WACC се изчислява без данъкщит по формулата: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, където:

• DS - дял на собствения капитал в общите източници на финансиране;
• SP - цена за набиране на собствен капитал;
• DZ - делът на привлечените средства в общите източници на финансиране;
• WACC - средно претеглена лихва по заеми;
• DKZ - дял на нетните дължими сметки в източници на финансиране;
• SKZ е стойността на нетните дължими сметки.

Характеристики на индикатора в нашата страна

Изчисляването на стойността на среднопретегления курс у нас има известна особеност: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), където:

• SKd – дял в собствения капитал, %;
• SK - собствен капитал, %;
• ZKd - делът на привлечения капитал,%;
• LC - заемен капитал, %;
• Т - данъчна ставка, %.

Цената на привлечените средства се изчислява като средна стойност на лихвения процент на рефинансиране у нас, който се определя от Централната банка. За изчисляване на средния показател се използва период от 12 месеца.