Държавен риск и методи за неговата оценка

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-17 10:19

Разширяването на връзките в икономическото пространство допринася за появата на рискове, които са присъщи на този бизнес в чужда държава. Инвеститор, който се интересува от оптимално пласиране на средства на непознат пазар, може да се сблъска с нестабилен политически режим, корупция, неизпълнение и други неблагоприятни събития. Всички тези фактори са рискове за страната.

Определение

Рискът на страната е заплахата от финансови загуби в хода на транзакции, които по някакъв начин са свързани с международни дейности. Определя се от условията на развитие на страната и степента на тяхното влияние върху клиентите и изпълнителите. Например налагането на ограничения върху валутните операции може да доведе до забавяне на изпълнението на задълженията. Подобна заплаха е особено характерна за страни, където исторически конвертируемостта на националните валути не е запазена.

Йерархия

Рискът на страната има два компонента: способността и желанието за плащане. Първият е свързан с търговски загуби, а вторият -политически режим в страната. Финансовите разходи могат да бъдат както на държавно ниво (риск от несъстоятелност), така и на ниво фирма. Второто се разбира, че в хода на икономическата политика държавата може да ограничи трансфера на капитали. Политическите рискове на страната предвиждат възможност за загуби в резултат на въздействието на неблагоприятни външни фактори в региона, където се инвестират средства.

Методи за анализ

За намаляване на финансовите загуби бяха използвани различни методи за оценка на ситуацията в страната. Анализът е извършен непосредствено преди инвестирането на средства. Ако рискът е висок, тогава или проектът е забавен, или е добавена „премия“към цената. Но използваните по-рано методи за оценка на риска за страната имаха един голям недостатък: те разкрасяваха получената информация. Сега най-популярният метод е Delphi. Същността му се крие във факта, че първо анализаторите разработват система от показатели, а след това включват експерти, които определят тежестта на всеки фактор за конкретна страна. Недостатъкът на този подход е субективността на оценките.

Модерни методи

Рискът на страната на Запад се анализира чрез точковия метод. Състои се в количествено сравнение на основните характеристики на различните държави и извеждане на получения интегрален показател, който отчита всички критерии и класира държавите според тяхната инвестиционна привлекателност. Тази техника се използва за изграждане на немския индекс BERI. Използва се за оценка на инвестиционния климат в 45 страни по светавъз основа на 15 критерия с различни тежести. Всеки индикатор получава оценка от 0 до 4. Колкото повече точки, толкова по-висок е потенциалът за печалба на инвеститора.

Fortune и Economist анализират рисковете за страните в Източна и Централна Европа, използвайки опростена методология, която се фокусира върху перспективите за пазарни реформи. Значението на резултатите се определя от факта, че ефективното инвестиране на капитал пряко зависи от интензивността на трансформациите в страните.

Портфейлните инвеститори използват и специални кредитни рейтинги, въз основа на които се избира оптималният инвестиционен обект. Въз основа на метода, разработен от списание Европа, надеждността на страните по света се оценява два пъти годишно.

Фактори

Създаването на благоприятен инвестиционен климат е важно условие за икономическия растеж на страната. Активният приток на капитал (в примера на Русия) се възпрепятства от такива фактори като:

1. Липса на стабилна правна рамка.
2. Ръст на социалното напрежение поради постоянното влошаване на финансовото положение на населението.
3. Сепаратистки настроения, които се развиват в някои региони на Русия.
4. Корупция в определени области.
5. Неразвита инфраструктура - предимно транспорт, комуникации, телекомуникации, хотелски услуги.

Видове

Рискове за държави и региони включват заплахи като:

1. Отказ за признаване на дълг или по-нататъшното му обслужване.

2. Предоговаряне: Кредиторът ще получи по-малко пари, защото кредитополучателят е осигурил намаление на лихвите. Ако съгласно споразумението рефинансирането на дълга първоначално се компенсира с неустойки, тогава последиците за инвеститора са същите като в случай на отказ да плати.

3. В случай на разсрочване на дълга са възможни два сценария:

• плащанията на главницата са намалени, част от дълга се отписва;
• ако кредитополучателят иска забавяне на плащанията, процентът няма да се промени.

4. Спирането на плащанията по технически причини е временно. Кредиторът не трябва да се съмнява, че кредитополучателят ще изпълни задълженията си. Лихвеният процент в този случай остава същият.

5. Валутните ограничения, когато няма достатъчно чуждестранна валута в страната, налагат ограничения върху преводите на средства в чужбина. На държавно ниво тази заплаха се трансформира в риск от отказ от обслужване на дълга.

Рейтинг

Рисовата премия за страната се определя от доходността на държавните облигации на една държава и дълговите задължения на друга държава със същия падеж. Що се отнася до Русия, през 1998 г. се наблюдава силен спад. Тогава рискът нараства по-бързо от премията за него. Тоест на инвеститорите не само им липсваше надеждна информация, но пазарите бяха фокусирани върху рейтингите на световните агенции, които пропуснаха промените в икономическите и политическите фактори. Първата криза настъпи няколко дни преди дефолта през 1998 г. и веднагаслед него.

Нивото на държавен риск оказва силно влияние върху банките, чиято дейност е пряко свързана с външноикономическите отношения. Няколко фактора допринасят за тази заплаха. Всички те трябва да се вземат предвид при анализиране на ситуацията в определен регион.

Русия държавен риск

Moody's Investor Service понижи рейтинга на Руската федерация до най-спекулативния. Докато Standard &Poor's и Fitch оценяват страната по нейната готовност да изплаща задълженията, MIS взема предвид пълнотата на плащанията в случай на неизпълнение. Експертите смятат, че крайно негативната оценка е по политически причини. Според прогнозите на агенцията изтичането на капитал тази година ще възлезе на 272 милиарда долара, БВП ще намалее с 8,5%, а инфлацията ще се ускори до 15%. Но Министерството на финансите твърди, че Русия безопасно е оцеляла при най-силния шок - 50% спад на цените на петрола. Ето защо държавният риск на агенцията е силно надценен. Натрупани са международни резерви, които са по-високи от държавния дълг. Има и излишък по текущата сметка. Агенцията не е взела предвид тези предимства. Но точките се базираха на факта, че Русия може да получи нови санкции поради непредвидими събития в Украйна.

Последствия

Оценката на риска за страната, от една страна, е адекватна. Външният капиталов пазар всъщност е затворен за Русия. Понижаването се отразява на цената на заемите за страната. Това е почти безболезнено. Въпреки това, експертите се притесняват, че такъв рейтинг на световната агенцияще принуди инвестиционните фондове да нулират своите инвестиции в Русия. И дори след стабилизиране на ситуацията е малко вероятно тези столици бързо да се върнат в страната. Втората заплаха е кредиторите да искат предсрочно изкупуване на еврооблигации. Понижаването беше взето предвид от пазара под формата на краткосрочен и нисък скок на долара до 64 рубли.

Банковият сектор също пострада

Понижаването на рейтинга доведе до влошаване на инвестиционната привлекателност на Москва, Санкт Петербург и 13 региона. Суверенната оценка на столицата и Ленинградската област беше на ниво "Ba1". Това е по-високо от това в Башкортостан, Татарстан, Самара, Нижни Новгород, Белгород и други региони. Перспективата за тези региони остава отрицателна. В допълнение, руският риск за страната засегна кредитните институции. Рейтингите на дългосрочните депозити на Сбербанк и VTB в рубли бяха понижени до Baa3 и Ba1, а в чуждестранна валута - до Ba1 и Ba2 с прогноза за отрицателни промени. Същата ситуация се наблюдава в Alfa-Bank, Gazprombank и Rosselkhozbank.

Заключение

Рискът на страната се формира на базата на голям брой външни и вътрешни фактори, които влияят върху инвестиционната привлекателност на държавата. Такива заплахи са по-характерни за региони, в които има ограничения за конвертируемост на валута. В такива държави винаги има валута, трансфер и риск от пълен отказ за погасяване на дълга. Ето защо, преди да инвестирате средства, е необходимо да се извърши задълбочен анализвъншни и вътрешни фактори. Световните рейтингови агенции публикуват ежегодно своите оценки за инвестиционната привлекателност на страните.