Оценка на инвестиционни проекти. Оценка на риска на инвестиционен проект. Критерии за оценка на инвестиционни проекти

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-17 10:19

Успешното развитие на бизнеса често изисква от предприемач да може да привлича инвестиции. Той може да направи това с помощта на различни инструменти. Но в много случаи решението на инвеститора дали да инвестира или не в определен бизнес ще се основава на независим анализ, оценка на перспективите на конкретен проект. Какви критерии може да са включени?

Простота и сложност

Оценяването на инвестиционните проекти, според много експерти, от една страна, е свързано с многофакторния характер на изследването на една бизнес идея. При това могат да се вземат предвид не само свойствата на самата концепция, но и външни фактори – състоянието на пазара, политически процеси и т. н. Привлекателността на един инвестиционен проект може да се анализира от гледна точка на личността на предприемача, степента на изработване на финансовия план. От друга страна, цялата същност на съответното изследване, като правило, се свежда до отговор на набор от прости въпроси: ще бъде ли проектът печеливш, колко и кога да очакваме приходи??

Универсални критерии, които биха позволили недвусмислено да се определи кои конкретни фактори за анализ най-ясно влияят върху бъдещата рентабилност на една бизнес инициатива, все още не са измислени дори сред професионалните инвеститори. Въпреки това инструментите, които могат да се използват за извършване на качествена оценка и анализ на инвестиционни проекти в широк спектър от специфични решения, са доста достъпни. Какви са критериите, по които съвременните инвеститори оценяват перспективите на бизнес идеи?

Основни критерии

На първо място, това са показатели, които отразяват икономическата ефективност на инвестициите. Във „формулата“, приложима за изчисляване на конкретни цифри за този критерий, има две основни „променливи“– действителната инвестиция, както и годишната печалба (понякога изразена в рентабилност, тоест като процент). В някои случаи критериите за оценка на инвестиционни проекти по тази "формула" се допълват от такъв аспект като срок на изплащане. Тоест, ако говорим например за първата година от правене на бизнес, тогава инвеститорът може да иска да знае след колко месеца проектът дори ще стигне до нула. Като цяло можем да кажем, че методологията за оценка на инвестиционните проекти е обвързана с фактора време. Съвкупността от най-важните критерии от икономическа гледна точка се анализира във връзка с конкретен период.

Ако разгледаме критериите за оценка на инвестиционни проекти, които са обвързани с времето, по-подробно, тогава можемподчертайте следния им списък:

• нетна настояща стойност;
• вътрешни и модифицирани проценти на възвръщаемост;
• среден процент и индекс на рентабилност.

Какво е предимството на тези критерии? В почти всички случаи инвеститорът получава някакъв рационален цифров индикатор, който може да позволи сравняване на няколко потенциални проекта.

Оптимален бизнес модел

Изчислете "променливите" във връзка с "формулата", която сме дали по-горе, или подобни, инвеститорът ще опита, анализирайки преди всичко бизнес модела, предложен от предприемача. Тоест да го проучи за наличието на решения, които са в състояние да осигурят желания поток от приходи в период от време, който устройва инвеститора и другите заинтересовани страни. Принципите за оценка на инвестиционни проекти, базирани на спецификата на бизнес модела, се основават на използването на специални методи за изчисляване на ключови показатели. Помислете за тях.

Изчисляване на индикатори

На практика изчисляването на показателите, като правило, се извършва с помощта на методи за дисконтиране. Тоест се взема размерът на среднопретегления капитал или, ако е по-подходящ от гледна точка на бизнес модела, средната пазарна възвръщаемост на подобни проекти. Има методи за отстъпка, базирани на банкови лихвени проценти. Тоест, рентабилността на проекта се сравнява, като опция, с рентабилността при поставяне на подобно количество средства на банков депозит. Като правило, такива показатели за оценка на ефективността на инвестиционните проектите също така вземат предвид инфлацията или свързаните с нея процеси, които отразяват обезценяването на активите, които са особено важни за инвеститора.

Сега нека преминем от теория към практика. Нека разгледаме как се извършва оценката на инвестиционните проекти на примера на анализа на някои от критериите, които идентифицирахме по-горе. Да започнем със срока на изплащане. Това е един от ключовите показатели, по които се оценяват инвестиционните проекти. Ако, например, другите критерии на двете сравнявани бизнес инициативи са еднакви, тогава предпочитание обикновено се дава на този, при който инвестициите ще „слизат на нула“по-бързо.

Анализ на изплащане

Този критерий е интервалът от време между момента на стартиране на бизнес проект (или финансов транш от инвестиции на инвеститор) и фиксиране на събитие, при което общата сума на натрупаната нетна печалба стане равна на общия обем на инвестициите. Някои експерти добавят още едно условие - тенденцията, която характеризира излизането на бизнеса "до нула", трябва да бъде стабилна. Тоест, ако в някои от месеците след стартирането на бизнеса натрупаната печалба стане равна на инвестициите и след известно време разходите отново надвишават приходите, тогава периодът на изплащане не е фиксиран. Има обаче анализатори, които не вземат предвид този критерий или го вземат предвид в рамките на сложни формули с голям брой условия.

В какви случаи инвеститорът е склонен да вземе положително решение въз основа на резултатите от анализа на периодаизплащане? Експертите разграничават два основни случая. Първо, ако във връзка с този период печалба, равна или сравнима с минималния дисконтов процент на годишна база, ще бъде получена по-бързо от 12 месеца. Тоест, относително казано, ако за 10 месеца от изпълнението на проекта инвеститорът получи рентабилност от 15%, равна на 15% годишно в банката, той ще предпочете да инвестира в проекта, отколкото да открие депозит, така че през Останалите 2 месеца, след факта на освобождаване на капитал, ги инвестирайте някъде другаде. На второ място, решението за инвестиране в бизнес може да бъде взето, ако инвеститорът счита срока на изплащане за приемлив, при условие че оценката на риска на инвестиционния проект не разкрива фактори, които могат да повлияят на намаляването на рентабилността. Такива случаи са типични главно за икономики с ниска инфлация и ниска волатилност на валутния курс (и следователно с ниски лихви по банковите депозити) - тогава инвеститорите са по-склонни да обмислят инвестиране в реален бизнес, като обръщат повече внимание не само на рентабилността, но и на към рисковете.

Въпреки това, оценката на инвестиционните проекти, базирана само на периода на изплащане, не е достатъчна. Основно защото не отчита печалбата, която може да се получи, след като приходите надвишават разходите. Относително казано, може да се окаже, че инвеститор, след като е получил 15% и изтегли капитал, ще пропусне възможността да спечели още 30% през следващата година.

Нетна настояща стойност

Както казахме по-горе,индикаторите за оценка на ефективността на инвестиционните проекти включват такъв критерий като нетен настоящ доход. Това е разликата между очаквания приход и първоначалната инвестиция в бизнеса. Тоест отразява колко може да нарасне общият капитал на компанията. Инвеститорът ще даде предпочитание на проекта, при който се очаква нетната настояща стойност за същото ниво на риск и за същия период от време да бъде по-висока. В този случай периодът на изплащане може изобщо да не се взема предвид (въпреки че това не се случва често).

Вътрешна норма на възвръщаемост

Гореописаните индикатори за оценка на инвестиционни проекти често се допълват от такъв критерий като вътрешната норма на възвръщаемост. Основното предимство на този инструмент е, че печалбата на инвеститора може да бъде изчислена без да се отчита дисконтовия процент. Как е възможно? Факт е, че вътрешната форма на възвръщаемост предполага спазване на същия процент на дисконтиране, но в същото време размерът на очакваните приходи ще съвпада с размера на инвестираните средства. Относително казано, инвеститорът, инвестирайки 100 000 рубли в проект, може да бъде сигурен, че ще получи поне същата сума след определен период от време, както и „доплащане“, което му подхожда, въз основа на избрания процент на дисконтиране.

Променена норма

Оценката на инвестиционната привлекателност на проекта може да бъде допълнена и от такъв критерий като модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост. Може да се приложи, ако например нетната настояща стойност се окаже отрицателна (по-малка от избранатадисконтовите проценти), въпреки че други показатели са положителни. Например, обичайната вътрешна норма на възвръщаемост. Тоест, относително казано, инвеститор, инвестирайки 100 хиляди рубли за определен период от време, ги връща с надбавка от 15% след 10 месеца бизнес операция, но след 24 месеца общата рентабилност на предприятието е 1 -2%. В този случай става необходимо да се коригира вътрешната възвръщаемост въз основа на периоди, когато приходите не са достатъчни, за да изпълнят критерия на дисконтовия процент, до фиксиране на нетна загуба. По този начин е важно инвеститорът да знае: може би е по-добре за него да инвестира 100 хиляди рубли на база възвращаемост с лихва за 10 месеца и да спечели 15 хиляди, отколкото да изпрати финанси в обращение за 24 месеца и да спечели само 1-2 хиляди рубли.

Индекс на рентабилност

Икономическата оценка на инвестиционните проекти, като правило, включва включване в анализа на такъв критерий като индекс на рентабилност. Този параметър ви позволява да определите колко средно всички инвеститори (или единственият, ако целият капитал на компанията е негов) ще получат след определен период от време, въз основа на първоначалния размер на насочените средства.

Критерии за качество

По-горе разгледахме рационални, количествени критерии, по които може да се направи финансова оценка на инвестиционен проект. В същото време има и качествени параметри. Те са доста трудни за изразяване в числа (въпреки че в някои аспекти, разбира се, е възможно). Но те често са не по-малко важни от „формулите“, които вземат предвидпараметрите, които изследвахме по-горе. За какви критерии може да се говори? Експертите идентифицират следния набор от тях.

На първо място, изследваният бизнес проект трябва да бъде балансиран, да отчита обективните условия на пазара, да отговаря на поставените цели. На второ място, намеренията и очакванията на предприемача трябва да са адекватни на наличните ресурси – персонал, дълготрайни активи, източници на финансиране. Трето, качествена оценка на рисковете на инвестиционния проект трябва да се извърши в подходяща степен. Четвърто, предприятието трябва да изчисли възможното въздействие от реализацията на дадена бизнес инициатива върху неикономически области – общество, политика на регионално или общинско ниво, околна среда, да анализира имиджовите последствия.

Фактори на печалба

Всъщност откъде идват числата, които се заменят във "формулите" за определяне на рационални критерии, въз основа на които може да се направи оценка на инвестиционната привлекателност на даден проект? Може да има много източници на данни. Нека се опитаме да определим каква може да бъде тяхната природа. Експертите идентифицират две основни групи фактори, които влияят на "променливите" за "формули" по отношение на рационалните показатели - тези, които влияят върху размера на печалбата, и тези, които влияят на разходите. Тази класификация обаче е променлива, тъй като един и същи фактор може едновременно да увеличи доходите на една фирма и в същото време да усложни бизнеса на друга. Прост пример е обменният курс на рублата. Ръстът му е много полезен за износителите - технитеприходите в руската национална валута растат. От своя страна вносителите трябва значително да надплащат. В допълнение към търговията с валута, какви други фактори могат да бъдат цитирани?

Може да е увеличение или намаляване на капацитета в конкретен пазарен сегмент и в резултат обемът на продажбите ще се увеличи или намали. По правило това се дължи на появата на нови играчи в бранша, сливания, фалити и др., в някои случаи - държавна политика. Друг фактор е нарастването на разходите на компанията поради инфлационни процеси, промени в стабилността на пазара на доставчици и изпълнители. Друг пример е влиянието на технологичните процеси – въвеждането на определени инструменти за продажба или в производството може значително да повлияе на общата динамика на приходите в даден бизнес. По правило по-новото оборудване предполага намаляване на технологичния цикъл. В резултат на това продуктът излиза на пазара по-бързо. Оценката на цената на инвестиционен проект с по-напреднала производствена база може да се окаже по-висока от тази, която включва използването на оборудване, макар и надеждно, но по-консервативно по отношение на динамиката на производството на стоки.

Допълнителни критерии

Има и индикатори за оценка на инвестиционни проекти, които не са толкова от икономическо естество, колкото са базирани в по-голяма степен на счетоводни принципи. Тоест, проучва се доколко ефективно е установено счетоводството в предприятието, колко редовно се оценява и анализира отново себестойността на дълготрайните активи, до каква степен е ефективно установен документооборотът.в рамките на компанията и с партньорски организации, държавни агенции.

Възможна е и икономическа оценка на инвестиционните проекти на макро ниво. Тоест, има анализ на комбинация от фактори, които могат да повлияят на перспективите на даден бизнес, въз основа на националните или световните пазарни условия. В някои случаи се вземат предвид особеностите на законодателството. Тоест, ако например на ниво източници на правото на федерално ниво са възможни частни корекции по отношение на митническото законодателство (например забрана за внос на такива и такива стоки от чужбина), тогава инвеститорът може да сметне за неподходящо да се инвестира в такъв и такъв бизнес, въпреки факта, че прогнозната доходност и рентабилност са много обещаващи.

Може да се извърши не само финансова оценка на инвестиционен проект, но и например анализ на личността на собственик на бизнес на ниво психология, неговите връзки, препоръки от други участници на пазара. Възможно е инвеститорът да вземе решение въз основа на лични отношения с лице, което се счита за кандидат за бизнес партньори.

Възможно е също така перспективите за инвестиции да бъдат оценени въз основа на препоръките на други участници на пазара, рейтингите в индустрията, честотата на присъствие на марката и ръководителите на компанията в медиите. Когато става дума за сериозни инвестиции, инвеститорът по правило използва интегриран подход при оценката на инвестиционен проект.