Какво е хеджиране с прости думи? Пример за хеджиране. Валутно хеджиране

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-17 10:19

В съвременната икономическа терминология можете да намерите много красиви, но неразбираеми думи. Например хеджиране. Какво е това? С прости думи, не всеки може да отговори на този въпрос. При по-внимателно разглеждане обаче се оказва, че такъв термин може да се използва за дефиниране на застраховка за пазарни операции, макар и малко специфична.

Хеджиране - какво е това с прости думи

И така, нека го разберем. Тази дума дойде при нас от Англия (хедж) и в директен превод означава ограда, ограда и като глагол се използва в значението на „защитавам“, тоест опитайте се да намалите вероятните загуби или да ги избегнете напълно. А какво е хеджиране в съвременния свят? Можем да кажем, че това е споразумение между продавача и купувача, че в бъдеще условията на сделката няма да се променят, а стоките ще се продават на определена (фиксирана) цена. По този начин, знаейки предварително точната цена, на която ще бъдат закупени стоките, участниците в сделката застраховат своите рискове срещу възможни колебания на валутните курсове на валутния пазар и в резултат на това промени в пазарната цена на стоките. Участници в пазарните отношения, които хеджират сделки, тоест застраховат своите рискове,се наричат хеджъри.

Как става

Ако все още не е много ясно, можете да опитате да опростите още повече. Най-лесно е да разберете какво е хеджиране с малък пример. Както знаете, цената на селскостопанските продукти във всяка страна зависи, наред с други неща, от метеорологичните условия и колко добра ще бъде реколтата. Ето защо при провеждане на сеитбена кампания е много трудно да се предвиди каква ще бъде цената на продуктите през есента. Ако метеорологичните условия са благоприятни, ще има много зърно, тогава цената няма да бъде твърде висока, но ако има суша или, напротив, твърде чести валежи, тогава част от културите може да загинат, поради което цената на зърното ще се увеличи многократно.

За да се предпазят от капризите на природата, постоянните партньори могат да сключат специално споразумение, като фиксират в него определена цена, ръководейки се от пазарната ситуация към момента на сключване на договора. Въз основа на условията на сделката, фермерът ще бъде задължен да продаде, а клиентът да закупи реколтата на цената, която е предписана в договора, независимо каква цена се появява на пазара в момента.

Ето идва моментът, в който става най-ясно какво е хеджиране. В този случай са вероятни няколко сценария:

• цената на реколтата на пазара е по-скъпа от предписаната в договора - в този случай производителят, разбира се, е недоволен, защото би могъл да получи повече ползи;
• пазарната цена е по-ниска от посочената в договора - в този случай купувачът вече е губещият, защото носи допълнителниразходи;
• цена, посочена в договора на пазарно ниво - в тази ситуация и двете са удовлетворени.

Оказва се, че хеджирането е пример за това как можете изгодно да реализирате активите си, дори преди да се появят. Въпреки това, подобно позициониране все още не изключва възможността за загуба.

Методи и цели, хеджиране на валута

От друга страна, можем да кажем, че хеджирането на риска е застраховка срещу различни неблагоприятни промени на валутния пазар, минимизиране на загубите, свързани с колебанията на валутния курс. Тоест, не само конкретен продукт може да бъде хеджиран, но и финансови активи, както съществуващи, така и планирани за придобиване.

Трябва да се каже също, че правилното валутно хеджиране не е насочено към получаване на максимален допълнителен доход, както може да изглежда на пръв поглед. Основната му задача е да сведе до минимум рисковете, докато много компании умишлено отказват допълнителен шанс за бързо увеличаване на капитала си: износител, например, може да играе на амортизация, а производител на увеличаване на пазарната стойност на стоките. Но здравият разум диктува, че е много по-добре да загубите излишните печалби, отколкото изобщо да загубите всичко.

Има 3 основни начина да поддържате валутния си резерв:

1. Прилагане на договори (условия) за покупка на валута. В този случай колебанията на валутния курс няма да повлияят по никакъв начин на загубите ви, нито ще донесат приходи. Покупката на валута ще се извършва стриктно според условиятадоговор.
2. Въвеждане на защитни клаузи в договора. Такива клаузи обикновено са двустранни и означават, че ако обменният курс се промени в момента на сделката, вероятните загуби, както и ползи, се разделят поравно между страните по договора. Понякога обаче се случва защитните клаузи да засягат само едната страна, а след това другата остава незащитена и валутното хеджиране се признава за едностранно.
3. Варианти с банкова лихва. Например, ако след 3 месеца имате нужда от валута за сетълменти и в същото време има предположения, че курсът ще се промени нагоре, би било логично да обмените пари по текущия курс и да ги поставите на депозит. Най-вероятно банковата лихва по депозита ще помогне за изравняване на колебанията във валутния курс и ако прогнозата не се сбъдне, ще има шанс дори да спечелите малко пари.

По този начин можем да кажем, че хеджирането е пример за това как вашите депозити са защитени от вероятни колебания в лихвените проценти.

Методи и инструменти

Най-често едни и същи работни методи се използват както от хеджъри, така и от обикновените спекуланти, но тези две понятия не трябва да се бъркат.

Преди да говорим за различните инструменти, трябва да се отбележи, че разбирането на въпроса "какво е хеджиране" се крие преди всичко в целите на операцията, а не в използваните средства. По този начин хеджърът извършва транзакция, за да намали вероятния риск от промяна в стойността на дадена стока, докато спекулантът съвсем съзнателно поема такъв риск, като очаква да получи само благоприятен резултат.

Вероятно най-трудната задача е да изберете правилния инструмент за хеджиране, който може да бъде разделен грубо на 2 широки категории:

• OTC, представени от суапове и форуърдни договори; такива сделки се сключват между страните директно или чрез посредничеството на специализиран дилър;
• обменни хеджиращи инструменти, които включват опции и фючърси; в този случай търговията се извършва на специални сайтове - борси и всяка сделка, сключена там, в резултат на това се оказва тристранна; третата страна е клиринговата къща на определена борса, която е гарант за изпълнението от страните на договора на техните задължения;

И двата метода за хеджиране на риска имат както предимства, така и недостатъци. Нека поговорим за тях по-подробно.

Обмени

Основното изискване за стоките на борсата е възможността за тяхното стандартизиране. Това могат да бъдат както стоки от група храни: захар, месо, какао, зърнени храни и др., така и промишлени стоки - газ, благородни метали, петрол и други.

Основните предимства на борсовата търговия са:

• максимална достъпност - в нашата епоха на напреднали технологии търговията на фондовата борса може да се извършва от почти всеки ъгъл на планетата;
• значителна ликвидност - можете да отваряте и затваряте търговски позиции по всяко време по ваша преценка;
• надеждност - гарантира се от наличието във всяка транзакция на интересите на клиринговата къща на борсата, която действа като гарант;
• доста ниски транзакционни разходи.

Разбира се, не мина без недостатъци - може би най-основните могат да се нарекат доста строги ограничения на условията на търговия: видът на продукта, неговото количество, времето за доставка и така нататък - всичко е под контрол.

OTC

Такива изисквания почти напълно липсват, ако търгувате сами или с участието на дилър. Търговията извън гишета отчита максимално желанията на клиента, вие сами можете да контролирате обема на партидата и времето за доставка - може би това е най-големият, но на практика единственият плюс.

Сега за недостатъците. Както разбирате, има много повече от тях:

• трудности при избора на контрагент - сега ще трябва да се справите с този проблем сами;
• висок риск от неизпълнение от някоя от страните на техните задължения - в този случай няма гаранция под формата на администриране на борсата;
• ниска ликвидност - ако прекратите предварително сключена сделка, вие сте изправени пред значителни финансови разходи;
• значителни режийни разходи;
• дългосрочно - някои методи за хеджиране може да обхващат няколко години, тъй като изискванията за марж за вариации не се прилагат.

За да не се допусне грешка с избора на инструмент за хеджиране, е необходимо да се направи най-пълен анализ на вероятните перспективи и характеристики на даден метод. В същото време е необходимо да се вземат предвид икономическите характеристики и перспективи на индустрията, както и много други фактори. Сега нека разгледаме по-отблизо най-многопопулярни инструменти за хеджиране.

Напред

Тази концепция се отнася до сделка, която има определен срок, при която страните се договарят за доставка на конкретна стока (финансов актив) на определена договорена дата в бъдеще, като цената на стоката е фиксирана в момента на сделката. Какво означава това на практика?

Например, определена компания възнамерява да закупи евровалута за долари от банка, но не в деня на подписване на договора, а, да речем, след 2 месеца. В същото време веднага се фиксира, че курсът е 1,2 долара за евро. Ако след два месеца обменният курс долар/евро е 1,3, тогава компанията ще получи осезаеми спестявания - 10 цента на един долар, което при стойност на договора от, например, милион, ще помогне да се спести $100 000. Ако през това време курсът падне до 1, 1, същата сума ще бъде на загуба за компанията и вече не е възможно да се отмени транзакцията, тъй като форуърдният договор е задължение.

Освен това има още няколко неприятни момента:

• тъй като такова споразумение не е обезпечено от клиринговата къща на борсата, една от страните може просто да откаже да го изпълни, ако възникнат неблагоприятни за него условия;
• такъв договор се основава на взаимно доверие, което значително стеснява кръга от потенциални партньори;
• ако се сключи форуърден договор с участието на определен посредник (дилър), тогава разходите, режийните разходи и комисионните се увеличават значително.

Бъдеще

Такава сделка означава, че инвеститорът поемазадължение за закупуване (продажба) на определено количество стоки или финансови активи - акции, други ценни книжа - на фиксирана базова цена след известно време. Просто казано, това е договор за бъдеща доставка, но фючърсът е продукт за обмен, което означава, че параметрите му са стандартизирани.

Хеджирането с фючърсни договори замразява цената на бъдещата доставка на актив (стока), докато ако спот цената (цената на продажба на стока на реалния пазар, за реални пари и подлежи на незабавна доставка) намалява, то пропуснатата печалба се компенсира от печалбата от продажбата на фючърсни договори. От друга страна, няма как да се използва ръстът на спот цените, допълнителната печалба в този случай ще се изравни със загуби от продажбата на фючърси.

Друг недостатък на фючърсното хеджиране е необходимостта от въвеждане на вариационен марж, който поддържа отворени спешни позиции в работно състояние, така да се каже, е вид гаранция. В случай на бързо нарастване на спот цената, може да се нуждаете от допълнителни финансови инжекции.

В известен смисъл хеджирането на фючърси е много подобно на обикновените спекулации, но има разлика, и то много фундаментална.

Hedger, използвайки фючърсни сделки, застрахова с тях онези операции, които се извършват на пазара на реални (реални) стоки. За спекуланта фючърсният договор е просто възможност за генериране на доходи. Тук има игра на разлика в цените, а не на покупко-продажба на актив, защото няма реален продуктсъществува в природата. Следователно всички загуби или печалби на спекулант на фючърсния пазар не са нищо друго освен крайният резултат от неговите операции.

Опционална застраховка

Един от най-популярните инструменти за влияние върху рисковия компонент на договорите е хеджирането на опции, нека поговорим за тях по-подробно:

Опция за тип поставяне:

• Притежателят на американска пут опция има пълното право (но не и задължението) да упражни фючърсния договор по всяко време при фиксирана цена на изпълнение;
• при закупуване на такава опция, продавачът на стоков актив фиксира минималната продажна цена, като си запазва правото да се възползва от благоприятна промяна на цената;
• когато фючърсната цена падне под цената на изпълнение на опцията, собственикът я продава (изпълнява), като по този начин компенсира загубите на реалния пазар;
• когато цената се увеличи, той може да откаже да упражни опцията и да продаде стоките на най-изгодната цена.

Основната разлика от фючърсите е фактът, че при покупка на опция се осигурява определена премия, която изгаря в случай на отказ от упражняване. Така пут опцията може да се сравни с традиционната застраховка, с която сме свикнали - при неблагоприятно развитие на събитията (застрахователно събитие), притежателят на опцията получава премия, а при нормални условия тя изчезва.

Опция за тип обаждане:

• притежателят на такава опция има право (но не е задължен) да купува фючърси по всяко времедоговор на фиксирана цена на изпълнение, т.е. ако фючърсната цена е по-висока от фиксираната цена, опцията може да бъде упражнена;
• за продавача е вярно обратното - за премията, получена при продажба на опцията, той се задължава да продаде фючърсния договор при първо искане на купувача на цена на удар.

В същото време има определен депозит за сигурност, подобен на този, който се използва при фючърсни сделки (фючърсна продажба). Характеристика на кол опцията е, че тя компенсира намаляването на стойността на стоковия актив със сума, която не надвишава премията, получена от продавача.

Видове и стратегии за хеджиране

Говорейки за този вид застраховка за риск, трябва да се разбере, че тъй като има поне две страни във всяка търговска операция, видовете хеджиране могат да бъдат разделени на:

• хедж инвеститор (купувач);
• доставчик на хеджиране (продавач).

Първата е необходима за намаляване на рисковете на инвеститора, свързани с вероятно увеличение на цената на предложената покупка. В този случай най-добрите опции за хеджиране на ценовите колебания биха били:

• продажба на пут опция;
• закупуване на фючърсен договор или кол опция.

Във втория случай ситуацията е диаметрално противоположна - продавачът трябва да се предпази от падащи пазарни цени на стоките. Съответно, тук методите за хеджиране ще бъдат обърнати:

• продавам фючърси;
• купуване на пут опция;
• продажба на опция за кол.

Стратегията трябва да се разбира като определен набор от определени инструменти иправилността на тяхното прилагане за постигане на желания резултат. По правило всички хеджиращи стратегии се основават на факта, че фючърсните и спот цените на дадена стока се променят почти паралелно. Това дава възможност да се компенсират на фючърсния пазар загубите, понесени от продажбата на реални стоки.

Разликата между цената, определена от контрагента за реалната стока, и цената на фючърсния договор се приема за "база". Неговата реална стойност се определя от такива параметри като разликата в качеството на стоките, реалното ниво на лихвените проценти, цената и условията на съхранение на стоките. Ако съхранението е свързано с допълнителни разходи, основата ще бъде положителна (нефт, газ, цветни метали), а в случаите, когато притежанието на стоките, преди да бъдат прехвърлени на купувача, носи допълнителен доход (например благородни метали), ще стане отрицателен. Трябва да се разбере, че стойността му не е постоянна и най-често намалява с наближаването на срока на фючърсния договор. Въпреки това, ако внезапно възникне повишено (прибързано) търсене на реален продукт, пазарът може да се премести в състояние, при което реалните цени стават много по-високи от цените на фючърсите.

По този начин на практика дори най-добрата стратегия не винаги работи - съществуват реални рискове, свързани с внезапни промени в "базата", които е почти невъзможно да се изравнят с помощта на хеджиране.