Дериватни ценни книжа: понятие, видове и техните характеристики

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-17 10:19

Дериватните ценни книжа са финансови обекти, които не са активи в обичайния смисъл. Тоест те не олицетворяват част от имуществото на предприятието и не са дългови задължения. Те не представляват самия актив, а правото да го купите или продадете. Инвеститор или спекулант не придобива собственост върху него, както се случва при закупуване на акции, а го използва изключително за по-нататъшна препродажба.

Какви са

Има специален вид финансови инструменти, използвани от финансисти и професионални търговци на вторичния пазар. Това са деривативни ценни книжа. Те включват такива пазарни обекти като опции, форуърди, фючърси и др.

Въпреки че самият договор не дава собственост върху активите, освен това, ако не го продадете навреме, той губи стойността си, инвестициите и спекулациите с тях се считат за печеливши. За да разберем как един търговец може да прави пари от тези ценни книжа, е необходимо да разгледаме подробно и да проучим поне основните видове деривативни ценни книжа и техните характеристики.

Причини за вторичния пазар

Всичко започна през 1971 г., когато първо имаше либерализация на валутата, а след това на фондовите и стокови пазари. Това доведе до още по-голяма свобода на движение на капитали от една страна в друга, от една област на производство в друга. Заедно със свободата дойде и непредсказуемостта на цените. Именно това породи страха от загуба на част от капитала от цената и желанието на инвеститорите по някакъв начин да осигурят инвестициите си.

По съвсем естествени причини на пазара се появиха участници, които решиха да помогнат на особено страхливите инвеститори и в същото време да правят пари от тях. И въпреки че деривативните ценни книжа все още се смятат за един от най-рисковите обекти на борсовите спекулации днес, не са по-малко ловци, които да използват ситуацията, която се е развила на пазара. Въпросът не е само във високата ликвидност, но и в простотата (както опитът показва, че е илюзорна) на използването на договори за лично обогатяване.

Основната причина за появата на пазара на деривати е самото устройство на свободния пазар, когато някои компании се опитват да хеджират, други имат нужда от средства сега, те са готови да продадат своите договори и активи, за да купят те се измъкват, но малко по-късно. Следователно този пазар се счита за вторичен, тъй като на него сделката се извършва не между двама участници в споразумението (договора), а между трети страни на пазара: търговци и брокери.

Друга причина е опитът да се избегне "сривът" на икономиката в резултат на поредната финансова криза, както се случи през1929 г., когато технологичният прогрес води до появата на нова селскостопанска техника: трактори и комбайни. Рекордната (по тези стандарти) реколта, дължаща се на използването на тази селскостопанска техника, доведе до падането на цените на селскостопанските продукти и повечето фермери фалираха. След това имаше рязко покачване на цените, като офертата беше рязко намалена. Имаше срив в икономиката. За да се избегне повторение на подобно развитие на събитието, бъдещата реколта започна да се продава по договор, в който нейната цена и обем бяха уговорени още преди сеитбата.

Видове ценни книжа

Съгласно съвременната дефиниция, понятието деривативни ценни книжа се дефинира като документ или договор, който дава право на собственика му да получи актив в рамките на определено време или след определен период. В същото време, преди сделката, той може да се разпорежда с този документ. Може да го продаде или замени. Следните видове договори се използват в бизнес дейности:

• Опции.
• Фючърси.
• Спот договори.
• Депозитарна разписка.
• Напред.

В някои научни статии коносаментът се дава и като деривативни ценни книжа, но включването му в този тип хартия е много противоречиво. Работата е там, че товарителницата не дава право на разпореждане с транспортираните активи. Тоест това е споразумение между изпращача и превозвача, а не между изпращача и получателя. И въпреки че превозвачът носи отговорност за безопасността на транспортираните активи (товар), той не носи отговорностима право да се разпорежда с тях.

Ако получателят откаже да приеме актива, превозвачът няма да може да го продаде или присвои. Въпреки това, самата товарителница може да бъде прехвърлена или продадена на друг превозвач. Това го прави подобен на производните.

Как се класифицират такива финансови инструменти

В икономическата наука се приема класификацията на деривативните ценни книжа според следните параметри:

• по време на изпълнение: дългосрочно (повече от 1 година) и краткосрочно (по-малко от 1 година);
• по ниво на отговорност: задължително и по избор;
• до датата на последиците от транзакцията или необходимостта от плащане: незабавно плащане, по време на договора или в края;
• според реда на плащанията: цялата сума наведнъж или на вноски.

Всички горепосочени параметри трябва да бъдат посочени в договора по един или друг начин. Това определя не само какъв тип ще бъде, но и как ще се извършват сделки с деривативни ценни книжа, за които се прилага договорът.

Напред

Форуърдният договор е сделка, извършена от две страни, при условията на която се прехвърля актив, но със закъснение в изпълнението. Например договор за доставка на продукт до определена дата. Такава сделка се извършва в писмена форма. В същото време стойността на придобития (продаден) актив и сумата, която той ще бъде длъжен да плати за него (пазарна цена) трябва да бъдат посочени в документа.

BАко купувачът не може да плати по договора по някаква причина или има спешна нужда от пари, той може да го препродаде. Продавачът има абсолютно същите права, ако купувачът откаже да плати. В този случай се извършва арбитражна операция, в резултат на която засегнатата страна може да продаде договора на борсата за деривати. В този случай финансовият резултат от сделката може да бъде реализиран само след изтичане на срока, посочен в договора. Цената на договора зависи от срока на договора, стойността на базовия актив, търсенето.

Сред икономистите има мнение, че форуърдите имат ниска ликвидност, въпреки че това не е съвсем вярно. Ликвидността на форуърд договор зависи преди всичко от ликвидността на основния актив, а не от пазарното търсене за него. Това се дължи на факта, че този вид договори се сключват извън борсата. Страните по договора са единствени отговорни за неговото изпълнение. Следователно участниците трябва да проверят взаимно платежоспособността и наличността на самия актив преди да сключат сделка, ако не искат да рискуват отново.

Фючърси

Фючърсите, за разлика от форуърдите, винаги се сключват на фондова или стокова борса, но по-голямата част от финансовите транзакции с тях се извършват на вторичния пазар на ценни книжа. Същността на сделката е, че едната страна се задължава да продаде актив на другата страна до определена дата, но на текущата цена.

Например е сключен договор за покупка на стока на цена от $500, която купувачътДоговорът трябва да се върне след две седмици. Ако след две седмици цената се покачи до $700, тогава инвеститорът, тоест купувачът, ще бъде победител, защото ако не се беше подсигурил, щеше да плати $200 повече. Ако цената падне до $300, тогава продавачът на договора все още няма какво да губи, тъй като той ще получи обратно договора на фиксирана цена. И въпреки че в този случай купувачът е на загуба (може да купи договор за $200 по-евтино), фючърсите правят търговията по-предвидима.

Като деривативни ценни книжа, фючърсните договори са силно ликвидни. Основното предимство на такива договори е, че условията за тяхната продажба и покупка са еднакви за всички участници. Търговията с фючърси има свои собствени характеристики (включително чиста спекулация). Така че при отворена позиция лицето, извършило тази операция, трябва да депозира определена сума като обезпечение - първоначалния марж. Размерът на първоначалния марж обикновено е 2-10% от сумата на актива, но до момента на определения срок на договора, сумата на депозита трябва да бъде 100% от посочената сума.

Фючърсите са един от високорисковите деривати. След отваряне на позиция пазарните сили започват да действат върху цената на договора. Цената може да падне или да се повиши. В същото време има временни ограничения – продължителността на договора. За да осигури стабилност на пазара и да ограничи спекулациите, борсата поставя ограничения за нивото на отклонение от първоначалната цена. Поръчки за покупка или продажба извън тези лимити просто няма да се приематизпълнение.

Опции

Опциите са деривативни ценни книжа с условна дата на изтичане. И въпреки че опциите са признати за най-рисковия вид транзакции (въпреки някои ограничения, които ще бъдат разгледани по-подробно по-долу), те стават все по-популярни, тъй като се сключват на различни платформи, включително обмен на валута.

При покупка, страната, която придобива договора, се задължава срещу премия да го прехвърли на фиксирана цена на другата страна след определен период от време. Опция е правото да закупите ценна книга с определен курс във времето.

Например, един участник купува договор за $500. Договорът е валиден за 2 седмици. Размерът на наградата е $50. Тоест едната страна получава фиксиран доход от 50 долара, а другата - възможността да закупи акции на изгодна цена и да ги продаде. Стойността на опцията до голяма степен зависи от стойността на акциите (активите) и колебанията в техните цени. Ако притежателят на опцията първо купи 100 акции по $250 всяка и ги продаде седмица по-късно за $300, той направи печалба от $450. За да го получи обаче, той трябва да завърши тази операция преди изтичането на договора. В противен случай той няма да получи нищо. Сложността на търговията с опции се състои във факта, че трябва да вземете предвид не само стойността на самата опция, но и активите, за които се прилага.

Има два вида опции: покупка (повикване) и продажба (пут). Разликата между тях е, че в първияВъв втория случай емитентът, който е издал деривативната ценна книга, се задължава да я продаде, във втория - да я изкупи. Тоест, независимо от ситуацията на пазара, той трябва да изпълнява задълженията си. Това е основната му разлика от другите видове договори.

Спот договори

Дериватите включват и спот договори. Спот сделката е търговия, която трябва да се осъществи в бъдеще. Например спот договор за покупка на валута за определен период от време и на предварително определена цена. Веднага след като настъпят условията за сключване на сделката, тя ще бъде сключена. И въпреки че тези договори не подлежат на търговия, ролята им в борсовата търговия е голяма. С тяхна помощ е възможно значително да се намали рискът от загуби, особено в условия на висока пазарна волатилност.

Хеджиране

Хеджирането е договор за застраховка на риск, съставен между застраховател и застрахован. Най-често обектът е рискът от невръщане на плащане, загуба (повреда) на активи поради природни бедствия, причинени от човека бедствия, негативни политически и икономически събития.

Пример е хеджирането на банкови заеми. Ако клиентът не може да изплати заема, той може да продаде застраховката на вторичния пазар, като се задължава да я изкупи обратно в определен срок. Ако той не направи това, активът става собственост на новия собственик на застраховката, а застрахователната компания ще възстанови загубите на банката. Въпреки това, такава система доведе до тъжнопоследствия.

Именно сривът на пазара на хеджиране се превърна в един от най-ярките сигнали за финансовата криза, която започна през 2008 г. в Съединените щати. А причината за срива беше неконтролираното издаване на ипотечни кредити, по които банките купуваха застраховки (хеджиране). Банките вярваха, че застрахователните компании ще решат проблема си с кредитополучателите, ако не могат да изплатят заема. В резултат на забавянето на заемите се образува колосален дълг, много застрахователни компании фалираха. Въпреки това пазарът на хеджиране не е изчезнал и продължава да работи.

Депозитарна разписка

С помощта на този финансов инструмент можете да закупите активи, акции, облигации, валути, които по някаква причина не са достъпни за инвеститори от други страни. Например, по силата на националното законодателство на дадена страна, което забранява продажбата на активи на определени предприятия в чужбина. Всъщност това е правото да се придобиват, макар и косвено, ценни книжа на чуждестранни компании. Те не дават право на управление, но като обект на инвестиции и спекулации могат да донесат доста добри печалби.

Депозитарните разписки се издават от банката депозитар. Първо, той купува акции в предприятия, които нямат право да продават акциите си на чуждестранни инвеститори. След това издава разписки, обезпечени с тези активи. Тези разписки могат да бъдат закупени на чуждестранни пазари на деривати и на пазара на местна валута. Емитираните ценни книжа имат номинална стойност - това е името на компаниите и броя на акциите, под които са издадени.

Разписки се издават, когато определена компания иска да изброи вече търгувани ценни книжа на чуждестранна валута. Те се продават директно или чрез дилъри. Обикновено те се класифицират според страната на производство. Ето как депозитарните разписки се разграничават като руски, американски, европейски и глобални.

Плюсове от използването на такива финансови инструменти

Изброените деривати често споделят няколко вида наведнъж. Например, когато влиза във фючърси или опция, един от участниците може да се опита да намали риска от загуба, като просто застрахова сделката. Докато договорът е в сила, той може да продаде застрахователната полица (хеджиране). Ако другата страна не изпълни условията на договора по някаква причина, тогава притежателят на полицата (последният, който е закупил застраховката) ще получи застрахователни плащания.

Въпреки факта, че тези финансови инструменти са несъвършени, те все пак позволяват на бизнесмените да намалят риска, да внесат известна сигурност в отношенията между участниците на пазара и да получат повече или по-малко предвидими финансови резултати от транзакцията.