Смяна на кредити по подразбиране. Международна асоциация за суапове и деривати

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Последно модифициран: 2023-12-17 10:19

Суаповете по подразбиране на кредити нямат много добра репутация сред финансовите служители. Многократно се изказваха мнения, че CDS изкривяват икономическата картина в негативна посока. Какво е това и защо увеличението на стойността им е толкова много загрижено за пазарните участници?

История на външния вид

Първият суап за кредитно неизпълнение в историята се появява през 1990 г. благодарение на съвместните усилия на специалисти от Bankers Trust и JP Morgan. Необходимостта от появата му се дължи на защита на риска по големи корпоративни заеми, които се предоставят на клиентите на компанията. Първоначално инструментът имаше сравнително малък обем, след това в края на 90-те години вече беше равен на няколкостотин милиарда долара, а сега бързо нарасна до 28 трилиона долара.

Каква роля играят?

С точки зрения на лаици, суап за кредитно неизпълнение е специална форма на застраховка на облигации, която позволява на купувача да прехвърли риска на инвеститоранеизпълнение на лихвените плащания на кредитополучателя. Цените за такава застраховка се измерват в стотни от процента или в базисни точки.

Например, ако суап за кредитно неизпълнение се търгува на 100 базисни точки, това означава, че защитата на 10 милиона долара облигации ще струва 10 000. Такава транзакция (суап) осигурява определена гаранция на изгодна цена.

Как работи?

Всеки от суаповете за кредитно неизпълнение с европейски произход се създава съгласно "основно споразумение", издадено от Международната асоциация за суапове и деривати (ISDA). Той обединява всички най-големи инвестиционни банки, както и други инвеститори в извънборсови деривати. Такива условия са много важни, тъй като суапите за кредитно неизпълнение не се предлагат на организираните борси. В основата си те действат в резултат на споразумение между продавачи и купувачи, които са инвеститори и инвестиционни банки.

Как работи CDS?

Международната асоциация за суапове и деривати има пет комитета с регионално значение, състоящи се от големи инвеститори и банки. Това се дължи на факта, че понятието за кредитно събитие и неизпълнение е доста трудно да се дефинира. Горните комисии са крайните арбитри по този въпрос.

Работи така. Всеки инвеститор има възможност да изпрати заявка до комисията, която ще бъде приета непременно. Следва въпросът задали възниква кредитно събитие и дали транзакцията може да бъде завършена.

Разменете в днешната икономика - какво може да се обърка?

Тъй като този финансов инструмент е договорен, има твърде много фактори за разглеждане и твърде много инструкции. Най-важният компонент е, че суаповете за кредитно неизпълнение са условно базирани на кредитополучателя или актива. Ако базовият актив е променил името си, последствието може да бъде отказ за плащане на CDS. Голям брой инвеститори се сблъскаха с това обстоятелство по време на финансовата криза, когато някои големи банки фалираха.

Днес повечето инвеститори се интересуват от намиране на финансови инструменти от ново поколение, за да инвестират своите ресурси. Това е причината за нарастващата популярност на суаповете за кредитно неизпълнение. Според експерти суапът за кредитно неизпълнение е от голямо значение в днешната среда.

CDS в САЩ

През последните години суаповете за кредитно неизпълнение станаха най-популярните в САЩ, поради рязкото увеличение на кредитните рискове. Тъй като този инструмент не е под контрола на борси или държавни агенции, е невъзможно да се получи надеждна информация относно обема на техния оборот. Както ISDA оценява тази ситуация, хедж фондовете се търгуваха най-активно със суапове за кредитно неизпълнение след кризата от 2008 г., а сега ситуацията евълнообразна.

По-рано финансисти от цял свят практикуваха множество спекулации относно суапове за кредитно неизпълнение. Резултатът от тези действия беше сривът на някои значими финансови институции. Много големи банки и застрахователни компании всъщност са фалирали поради CDS транзакции.

Размяна на кредит по подразбиране в Русия

Нека да разгледаме какво се случва днес. Имайте предвид, че в Русия суаповете за кредитно неизпълнение не са придобили същата популярност като в чужбина. Това се обяснява с някои проблеми, които трябва да бъдат решени с помощта на опита на други страни. Тъй като търговията със суапове за кредитно неизпълнение се развива постепенно, е малко трудно да се разпространи на пазара в Русия.

Основният фактор, възпрепятстващ разпространението на CDS в Русия, са особеностите на структурата на пазара на заеми. Всъщност се оказва, че търсенето на кредитни ресурси значително изпреварва предлагането и това дава възможност на банките да определят свои собствени условия по отношение на лихвите и сроковете. Руският пазар на заеми има определена тенденция, свързана с развитието на краткосрочни заеми с фиксирана лихва. От своя страна плаващата лихва присъства само при заеми, издадени за дълги периоди (от една година или повече), като такива заеми могат да се предоставят само на кредитополучатели с добра кредитна история. Освен това само големите банки се занимават с това. Всичко това показва, че има проблеми по отношение на хеджирането на риска.промени. Освен това, качественото формиране на пазара на CDS в Русия може да бъде възпрепятствано от спекулации с деривати, които вече се наблюдават в други страни и имат отрицателни последици.

Въпреки факта, че оценката на суаповете за кредитно неизпълнение, както и тяхната репутация, е много двусмислена, участниците на руския финансов пазар са оптимисти за тяхното разпространение. Това е разбираемо, тъй като притежателите на дълг ще могат да намалят до минимум кредитните рискове, както и да освободят средства, запазени за заеми. Това ще бъде възможно поради факта, че след закупуването на суапа рискът от невръщане на средства ще се поеме от трето лице. Всичко това в бъдеще може да повиши ликвидността на пазара на дълг като цяло. Продавачите от своя страна ще имат възможност да печелят допълнителни пари чрез издаване на деривати.

Изводът от всичко това може да бъде следният: суапите за кредитно неизпълнение могат успешно да бъдат въведени на руския пазар, но за това ще е необходимо внимателно да се регулира и систематизира тяхната търговия. Освен това е необходимо също така да се създадат условия за възникване на масов интерес към CDS като качествен инструмент за хеджиране срещу неизпълнение, а не като обект на спекулативна препродажба.